جستجوی NEW SENS و قیمت سهام JSE
اطلاعات بیشتر در مورد برنامه

سیمون برون: من اکنون با نیل پادوا ، مدیر صندوق تاج گذاری در صندوق مدیریت جهانی تاج گذاری چت می کنم. نیل ، من از وقت امروز صبح قدردانی می کنم. هنگام بررسی صندوق ، تنها چیزی که توجه من را جلب کرد این است که صندوق شما یک صندوق متعادل کلاسیک نیست. شما از ایده 60/40 این که 60 درصد به سهام و 40 درصد به اوراق قرضه تبدیل شده اید ، دوری کرده اید. شما در حال دور شدن از آن نوع تخصیص دارایی جهانی به طور معمول هستید. شما هنوز در حال مدیریت بازدهی صندوق هستید. من تصور می کنم که واقعاً کلیشه ای است-این سهام را انتخاب می کند و آن قسمت را درست می کند.
نیل پادوآ: سلام سیمون. صبح بخیر. درست است. من فکر می کنم شما در ابتدا به نکته مهمی اشاره کردید زیرا صندوق متعادل سنتی 60/40 نقشی ارزشمند برای سرمایه گذاران از نظر تاریخی ، به ویژه سرمایه گذاران با ریسک متوسط داشته است. ما فکر می کنیم این احتمال وجود دارد که عملکرد گذشته بعید باشد در آینده تکرار شود. اگر به یک صندوق معمولی 60/40 فکر می کنید ، 40 درصد درآمد ثابت دارد و از نظر تاریخی این نقش بسیار مهمی برای سرمایه گذاران داشته است.
اولا ، بازدهی طی چرخه ای که آن سبد درآمد ثابت به شما داد در واقع مناسب بود. این به این دلیل است که بازده اولیه به اندازه کافی بالا بود و از تورم جلوتر بود. امروز به سادگی چنین نیست. به عنوان مثال ، بازده خزانه داری 10 ساله ایالات متحده 1.5 است. اگر روی آن سرمایه گذاری کنید ، اساساً نرخ بازده واقعی منفی قفل می شود. بنابراین دقیقاً آن چیزی نیست که می خواهید در هنگام سرمایه گذاری انجام دهید.
ثانیاً ، اثر تثبیت کننده ای که آن بخش درآمد ثابت ارائه می دهد واقعاً خاموش است. هرچه نرخ ها پایین تر باشد ، حفاظت منفی کمتری دارد. به طور معمول آن بخش با درآمد ثابت از سبد ، جذب شوک را ارائه می دهد. هنگامی که ارزش سهام به فروش می رسد ، معمولاً ارزش اوراق قرضه دولتی افزایش می یابد. هرچه بازده اولیه شما کمتر باشد ، جذب کننده شوک کمتر می تواند کار کند.
بنابراین ما فکر می کنیم سرمایه گذاران واقعاً باید از این تخصیص 40 درصد به درآمد ثابت دور شوند ، و من فکر می کنم این همان چیزی است که شما در صندوق مدیریت جهانی ما به آن اشاره کردید ، جایی که ما طیف وسیع تری از دارایی ها را پیدا می کنیم که به نظر ما جذاب تر هستند و نقش بهتری برای ریسک هایی که امروزه سرمایه گذاران با آن روبرو هستند.
سیمون برون: با نگاهی به آن ، برخی اوراق قرضه با بازده مطلق و مرتبط با تورم و موارد مشابه وجود دارد ، اما من نظر شما را قبول دارم. من فکر می کنم م criticalلفه بحرانی واقعاً همانطور بود که نرخ ها در حال تغییر بودند ، [بر عهده] مدیران بود که آن را تشخیص داده و بر این اساس تطبیق دهند.
من به سرعت می خواهم یکی از سهام صندوق شما را که JD.com است لمس کنم. شما اشاره کردید که آن را از زمان فهرست بندی آن نگه داشته اید ، که حدود هفت سال پیش بود – درصورت حفظ حافظه 2014. بدیهی است که فشارهایی در چین وجود داشته است. ما شاهد سرکوب فناوری بوده ایم. اما شما همچنان از سهام فناوری در فضای چین حمایت می کنید.
نیل پادوآ: این یک سوال عالی است. در چین تغییرات زیادی شده است. من مطمئن هستم که شنوندگان شما همه از هجوم مقررات آگاه هستند. گاهی اوقات مانند یک حمله احساس می شد هفته به هفته ، گاهی اوقات روز به روز [مقررات جدیدی وضع شده است] و واقعاً یک مقررات کاملاً مزاحم از سوی تنظیم کننده های چینی و سیاستمداران چین. اگر عقب نشینی کنیم ، برای ما کاملاً واضح است که من فکر می کنم نرخ مانع برای سرمایه گذاری در چین افزایش یافته است. عدم قطعیت افزایش یافته و خطرات افزایش یافته است. ما در مورد آن بحث نمی کنیم
اما یکی دو مورد وجود دارد. برخی از مقرراتی که ما احساس می کنیم کاملاً سنگین بوده است. آنها می توانستند به طور مثرتری انجام شوند ، اما بسیاری از آنها در واقع به عنوان چیزی است که در ایالات متحده شاهد آن هستیم. به عنوان مثال ، مقررات مربوط به حریم خصوصی ، مقررات مربوط به حفاظت از داده های کاربران. اینها فقط کارهایی است که باید برای کاربران در اینترنت انجام شود ، و ما فکر نمی کنیم که این امر برای اقتصاد بسیاری از مشاغل اینترنتی چینی تغییری ایجاد کند.
نکته سوم این است که اگر به شرکت های فردی نگاه کنید ، برخی از این تغییرات مقرراتی سود خواهند برد و ما فکر می کنیم JD به طور بالقوه یکی از آن شرکت ها است. بخش مهمی از مقررات وضع شده از چین موضع ضد انحصاری است. آنها واقعاً می خواهند اطمینان حاصل کنند که این سیستم عامل های غالب فناوری با مشتریان خود عادلانه رفتار می کنند و به شیوه ای ضد رقابتی عمل نمی کنند.
اگر به صنعت تجارت الکترونیک نگاه کنید ، جایی که JD در آن رقابت می کند ، آنها در واقع شماره دو در آن صنعت هستند. علی بابا با 60 درصد سهم بازار پیشتاز است. JD با 20 درصد سهم بازار بسیار عقب است. بنابراین آنها به هیچ وجه کسب و کار انحصاری در آن بخش نیستند. اگر به آنچه آنها انجام می دهند نگاه کنید ، آنها سرمایه گذاری عظیمی در زیرساخت ها انجام می دهند تا کالاها را برای مشتریان خود تحویل دهند. آنها همه کارکنان خود را استخدام می کنند ، با آنها بسیار خوب رفتار می کنند. آنها مزایای مناسبی را ارائه می دهند. و در واقع آنچه آنها انجام می دهند این است که کالاهای متنوعی را با قیمت مناسب و کیفیت خوب به مصرف کنندگان ارائه می دهند – و آنها خیلی سریع به دست می آیند. بنابراین خدمات مشتری عالی وجود دارد. به نظر ما ، حتی با توجه به افزایش مقررات که در حال مشاهده آن هستیم ، به طور معناداری در خطر نیست.
سپس در نهایت ، اگر ارزش گذاری را با آنچه که فکر می کنیم ارزشش را دارد مقایسه کنیم ، مقدار زیادی صعود را مشاهده می کنیم. به عنوان مثال ، اگر نقدینگی خالص موجود در ترازنامه را حذف کنید و اگر سرمایه گذاری های آن را حذف کنید ، ما فکر می کنیم تجارت اصلی تجارت الکترونیکی کمتر از 10 برابر درآمد معامله می شود ، که برای چیزی که در شمال 20 رشد می کند بسیار ارزان است. ٪ اگر تمرین مشابهی را برای مشاغلی مانند آمازون انجام دهیم ، که به نظر شما در واقع یک تجارت خارق العاده است ، ارزش ضمنی تجارت الکترونیکی آنها 30 برابر بیشتر است.
من فکر می کنم این فقط به تخفیف برخی از تخفیف هایی که در این مشاغل چینی می بینیم کمک می کند ، به ویژه چیزی مانند JD ، که ما واقعاً فکر می کنیم در سمت راست تغییر مقررات قرار دارد.
سیمون برون: من از نقطه نظر شما در آنجا خوشم می آید. وقتی دولت در حال سرکوب انحصارات است ، شماره دو را پیدا می کنیم ، زیرا این تنها کسی است که در واقع از این روند سود خواهد برد.
نیل پادوا ، مدیر صندوق تاجگذاری در صندوق مدیریت جهانی ، از صبح زود قدردانی می کنم.
SIGN IN ثبت نام
متأسفانه مشخص نیست چه اتفاقی برای 40 درصد اوراق قرضه جهانی می افتد.
موافقت شد.
من عاشق دانستنم.
مگر اینکه مقامات اقدامات لازم را برای حمایت از آن اعمال کنند.




source

توسط خبرساز